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首先根據(jù)《深圳證券交易所債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法》的第八條的規(guī)定資產(chǎn)支持證券僅限合格投資者中的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購。縱觀近幾年ABS認(rèn)購情況，優(yōu)先級主要來源于銀行及其理財(cái)產(chǎn)品、券商資管及其自營、公募基金、基金專戶、期貨及期貨資管、信托計(jì)劃及私募基金、保險(xiǎn)及保險(xiǎn)資管、養(yǎng)老保險(xiǎn)及一般工商企業(yè)；劣后級主要來源于原始權(quán)益人、部分也來源于券商資管、基金專戶、私募基金、銀行及其理財(cái)產(chǎn)品。

首先我們來看一下機(jī)構(gòu)合格投資者的要求：

《深圳證券交易所債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡稱《適當(dāng)性管理辦法》）的規(guī)定與《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下簡稱《運(yùn)作管理規(guī)定》）中的機(jī)構(gòu)合格投資者的要求有一定區(qū)別。

我們可以看出在一般機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)定上兩個(gè)法規(guī)還是有一定區(qū)別的：

《適當(dāng)性管理辦法》中一般法人或者其他組織要同時(shí)符合以下3個(gè)條件：

1、最近1年末凈資產(chǎn)不低于2000萬元；

2、最近1年末金融資產(chǎn)不低于1000萬元；

3、具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷。

《運(yùn)作管理規(guī)定》中一般法人或者其他組織需要滿足：最近 1 年末凈資產(chǎn)不低于 1000 萬元。

《適當(dāng)性管理辦法》是要嚴(yán)于《運(yùn)作管理規(guī)定》，那在審核合格投資者是需要從嚴(yán)考慮，也就是一般法人或者其他組織需要同時(shí)滿足《適當(dāng)性管理辦法》中規(guī)定的三個(gè)條件。

當(dāng)投資者為金融產(chǎn)品時(shí)，首先要考慮的一點(diǎn)就是多層嵌套問題，據(jù)同業(yè)說，在備案時(shí)，類REITs、CMBS等雙SPV結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品屬于兩層嵌套，那么根據(jù)監(jiān)管規(guī)定私募產(chǎn)品最多進(jìn)行兩層嵌套，券商資管、期貨資管、基金專戶、私募基金等產(chǎn)品是無法投資的。

此外，對于只有一個(gè)spv結(jié)構(gòu)的ABS來說，專項(xiàng)計(jì)劃或信托計(jì)劃本身屬于一層結(jié)構(gòu)，若產(chǎn)品投資范圍包含ABS，則上一層的投資者不能出現(xiàn)券商資管、期貨資管、基金專戶、私募基金等產(chǎn)品。

一般在產(chǎn)品備案時(shí)，若投資范圍中出現(xiàn)ABS，協(xié)會(huì)會(huì)讓補(bǔ)充說明：1、產(chǎn)品是否投資優(yōu)先級；2、產(chǎn)品是否涉及多層嵌套（上個(gè)部門已說明）；3、產(chǎn)品交易產(chǎn)所，也就是屬于上交所、深交所、銀行間或者報(bào)價(jià)系統(tǒng)的（可在合規(guī)意見出說明）。

沒有法規(guī)明確說合伙企業(yè)不能作為合格投資者認(rèn)購ABS，那么默認(rèn)是可以的，但是要滿足合格投資者的要求。

根據(jù)《適當(dāng)性管理辦法》的規(guī)定需要有2年以上投資經(jīng)驗(yàn)，所以成立期限至少2年以上。

首先，一般法人機(jī)構(gòu)是可以通過金融產(chǎn)品參與ABS認(rèn)購，但是根據(jù)《適當(dāng)性管理辦法》中的規(guī)定：最近 1 年末凈資產(chǎn)不低于 1000 萬元。那可能有小伙伴會(huì)問，如果機(jī)構(gòu)成立不滿1年但是是去年成立的，有最近1年年末凈資產(chǎn)且不低于1000萬元，是否可以？單看法規(guī)沒有問題，但是實(shí)際操作還是要以監(jiān)管為準(zhǔn)。

從以上兩個(gè)問題有小伙伴可能有疑問了，為什么機(jī)構(gòu)單獨(dú)參與需要成立2年以上，但是通過產(chǎn)品參與就不需要了呢？

小編認(rèn)為這也是從投資者適當(dāng)性的角度去考慮，機(jī)構(gòu)投資者直接參與，2年以上的經(jīng)驗(yàn)是需要投資者滿足一定的金融知識要求及相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)要求，因?yàn)楫吘共皇菍I(yè)的金融機(jī)構(gòu)。而通過金融產(chǎn)品的形式參加，機(jī)構(gòu)投資者付給管理人管理費(fèi)，而管理人利用自身的專業(yè)知識進(jìn)行專業(yè)化的投資，也秉持著對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。