作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

珠江投資未能如期償還債務(wù)可能導(dǎo)致支付違約金、罰息，面臨訴訟與執(zhí)行，銀行賬戶被凍結(jié)，抵押資產(chǎn)被查封等風(fēng)險(xiǎn)。

01債務(wù)逾期

近日，廣東珠江投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珠江投資”）公告稱，截至2025年11月30日，公司公開市場(chǎng)公司債券本金及相應(yīng)利息合計(jì)6.5165億元未能按期支付，非公開市場(chǎng)的銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)債務(wù)累計(jì)39.89億元未能按期支付。

債務(wù)逾期公告

公告顯示，行業(yè)周期性下行和宏觀環(huán)境影響，導(dǎo)致珠江投資銷售不及預(yù)期，流動(dòng)性緊張，以及融資渠道收窄、受限，未能獲得補(bǔ)充資金流入。

珠江投資稱將加強(qiáng)與公司債券債權(quán)人溝通，盡快制定并推進(jìn)“H21珠投1”、“H21珠投5”的償付方案，并持續(xù)履行信息披露義務(wù)。

珠江投資未能如期償還債務(wù)可能導(dǎo)致支付違約金、罰息，面臨訴訟與執(zhí)行，銀行賬戶被凍結(jié)，抵押資產(chǎn)被查封等風(fēng)險(xiǎn)。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前珠江投資存續(xù)債券4只，存續(xù)規(guī)模合計(jì)29.41億元，均將于一年內(nèi)到期。

值得注意的是，自2023年10月起，珠江投資多只債券發(fā)生展期。

未來償債現(xiàn)金流

不久前，因未及時(shí)披露重大事項(xiàng)、2023年債券年報(bào)信息不準(zhǔn)確等問題，珠江投資及相關(guān)責(zé)任人收到證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局出具的警示函及監(jiān)管談話措施。

02債務(wù)危機(jī)

據(jù)公開資料，珠江投資成立于1993年，是一家以房地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)為主業(yè)的企業(yè)集團(tuán)。

珠江投資以廣州、北京、深圳、上海等一線大城市以及成都、西安、天津等二線中心城市為發(fā)展戰(zhàn)略重心。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，廣東韓建投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東韓建”）為珠江投資控股股東，持有公司83%股份，朱偉航為公司實(shí)際控制人。

值得注意的是，朱偉航是合生創(chuàng)展創(chuàng)始人朱孟依兒子。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)劇震，自2024年起珠江投資業(yè)績(jī)開始虧損。2024年和2025年上半年，珠江投資分別虧損12.11億和0.79億元。

歸母凈利潤(rùn)

截至2025年6月末，珠江投資總資產(chǎn)有1655.61億元，總負(fù)債1205.26億元，凈資產(chǎn)有450.34億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為72.8%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，珠江投資主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的67%。

截至相同報(bào)告期，珠江投資流動(dòng)負(fù)債有803.84億元，主要為其他應(yīng)付款項(xiàng)，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有120.64億元。相較于短債規(guī)模，珠江投資的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有22.48億元，與短債間形成百億資金缺口，公司短期償債壓力很大。財(cái)務(wù)彈性方面，截至2023年3月末，珠江投資銀行授信總額有933.12億元，其中未使用授信額度有319.99億元，備用資金尚可。

銀行授信

此外，珠江投資還有非流動(dòng)負(fù)債401.42億元，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有336.38億元。

整體來看，珠江投資剛性債務(wù)總規(guī)模有457億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為38%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，珠江投資還通過租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資，渠道多元化。

不過，2019年以來珠江投資籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，2024年和2025年上半年分別為-36.66億和-3.08億元，公司融資環(huán)境持續(xù)惡化。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，珠江投資的其他應(yīng)收款高達(dá)321.58億元，存貨規(guī)模有777億元，均對(duì)資金形成大量占用，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

總得來看，珠江投資業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力惡化；流動(dòng)性緊張，短期償債壓力巨大；融資環(huán)境惡化，資產(chǎn)質(zhì)量一般。03“珠江系”

1993年2月，拿到港商身份的朱孟依在廣州成立珠江投資，主要以廣州為大本營(yíng)開始進(jìn)行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)。

在當(dāng)時(shí)香港發(fā)展如日中天的年代，享受港資的合生創(chuàng)展與在內(nèi)地的珠江投資聯(lián)手，成功合作開發(fā)“珠江系列”的項(xiàng)目多達(dá)20多個(gè)，一度成為地產(chǎn)行業(yè)范本。

得益于早期合生創(chuàng)展的資源注入和帶領(lǐng)，珠江投資在廣州起步之時(shí)一度順風(fēng)順?biāo)?/span>

后來，除廣州之外，珠江投資已陸續(xù)進(jìn)入北京、上海、深圳、西安、成都等十幾個(gè)核心城市，在不斷進(jìn)入一線重點(diǎn)城市的同時(shí)，也在向二線城市進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

珠江投資從單一的住宅地產(chǎn)延伸到商業(yè)地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、教育產(chǎn)業(yè)及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)板塊。

2008年，朱偉航被父親朱孟依“安排”進(jìn)入珠江投資任職，歷任過融資管理中心總監(jiān)、華北地區(qū)公司副總經(jīng)理、珠江投資總裁助理等多個(gè)職位。

近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，合生創(chuàng)展和珠江投資先后爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “粵系房企”6.5億債券違約，39.89億債務(wù)逾期深陷泥淖