一、資本金審查的適用情形

根據(jù)《通知》的規(guī)定，資本金審查條款適用于國(guó)有金融企業(yè)向參與地方建設(shè)的國(guó)有企業(yè)（含地方政府融資平臺(tái)公司）或PPP項(xiàng)目提供融資之情形。

首先，資本金審查條款適用于參與地方建設(shè)的國(guó)有企業(yè)（含地方政府融資平臺(tái)公司）。從字面意思理解，只要是參與地方建設(shè)的國(guó)有企業(yè)，無論是否為平臺(tái)公司，無論該公司是項(xiàng)目融資還是流動(dòng)資金融資，只要該融資企業(yè)參與地方建設(shè)，都應(yīng)當(dāng)受該條款的約束。

其次，資本金審查條款適用于PPP項(xiàng)目，不過前提必須是符合要求的PPP項(xiàng)目。如果是不符合要求且將要清理出庫(kù)的假PPP項(xiàng)目，則不屬于本條款適用的情形。但是，前述假PPP項(xiàng)目如果屬于參與地方建設(shè)的國(guó)有企業(yè)名下項(xiàng)目，仍然受資本金審查條款約束。

二、資本金的審查方法

根據(jù)《通知》的規(guī)定，資本金審查應(yīng)當(dāng)按照“穿透原則”進(jìn)行。換言之，對(duì)融資企業(yè)的資本金審查，應(yīng)當(dāng)穿透至資本金最終來源，如果參與地方建設(shè)的為國(guó)有企業(yè)，則需審查其資本金來源直至國(guó)資委等出資國(guó)家機(jī)關(guān)。

另外，根據(jù)《通知》要求，資本金審查應(yīng)該包括兩個(gè)維度，首先應(yīng)當(dāng)確保融資主體的資本金來源合法合規(guī)；其次，如果涉及項(xiàng)目融資的，還應(yīng)確保融資項(xiàng)目滿足規(guī)定的資本金比例要求。

舉個(gè)例子，假如A公司因某項(xiàng)目融資，A公司為B公司的全資子公司，B公司唯一股東為國(guó)資委。那么，根據(jù)《通知》的規(guī)定，該如何審查資本金？

第一，應(yīng)當(dāng)審查B公司資本金來源的合法合規(guī)性，案例中B公司的唯一股東為國(guó)資委。筆者認(rèn)為，國(guó)資委為國(guó)家機(jī)關(guān)，其向B公司的出資無需審查來源合法合規(guī)性。

第二，應(yīng)當(dāng)審查B公司投入A公司的資金來源是否合法合規(guī)。鑒于B公司已經(jīng)是一家企業(yè)法人，而且極有可能有大量負(fù)債。如何審查B公司投入A公司的資本金的來源，是一個(gè)較為龐大的工程。如果需要足夠細(xì)致的盡職調(diào)查，需追蹤查詢B公司實(shí)繳出資的資金來源，如果資金無法通過劃轉(zhuǎn)鏈條確認(rèn)來源。則需要排查B公司實(shí)繳出資時(shí)的負(fù)債情況，還需核查B公司所有負(fù)債資金流向，最終確認(rèn)向A公司實(shí)繳出資部分資金的來源。事實(shí)上，這可能是一個(gè)難以完成的盡職調(diào)查。

第三、應(yīng)當(dāng)核查A公司投向融資項(xiàng)目自有資金部分的來源是否合法合規(guī)。作為項(xiàng)目融資，A公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)融資項(xiàng)目情況投入一定比例的資本金，該部分資本金來源應(yīng)當(dāng)審查。與前述核查一樣，如果按照嚴(yán)格審查的要求，同樣應(yīng)當(dāng)查詢其資金劃轉(zhuǎn)路徑，或者查詢A公司所有負(fù)債資金流向，從而確認(rèn)A公司投入項(xiàng)目的部分資金是否為自有資本金，來源是否合法合規(guī)。不過需要說明的是，自有資金投入核查并非《通知》新增要求，國(guó)務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》【國(guó)發(fā)（1996年）35號(hào)】早已確立投資項(xiàng)目資本金制度。不過，即便是通常的投資項(xiàng)目自有資金審查，盡職調(diào)查也未必有如此細(xì)致。

綜上，筆者認(rèn)為，對(duì)于資本金來源的審查，如果做足夠細(xì)致的盡職調(diào)查，則幾乎不具有可操作性。實(shí)踐中，許多公司的股權(quán)及向上穿透的層級(jí)極其復(fù)雜，那么，資本金來源審查涉及諸多主體，更會(huì)加大審查難度。

三、資本金來源的范圍

既然是審查資本金來源，那么，資金來源的合法合規(guī)如何評(píng)判？根據(jù)《通知》的規(guī)定，不得存在以“名股實(shí)債”、股東借款、借貸資金等債務(wù)性資金和以公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地等方式違規(guī)出資或出資不實(shí)的問題。

對(duì)于投資項(xiàng)目資本金，國(guó)務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》【國(guó)發(fā)（1996年）35號(hào)】規(guī)定，“投資項(xiàng)目資本金，是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。”但是實(shí)踐當(dāng)中，“名股實(shí)債”以及放棄受償權(quán)的股東借款，通常也會(huì)被認(rèn)可為自有資金。

相較于前述規(guī)定，本次《通知》的要求更為嚴(yán)格，將實(shí)踐中通常被認(rèn)可的“名股實(shí)債”、股東借款等充當(dāng)自有資金的模式全部排除在外。不過，這種排除應(yīng)僅限《通知》指定情形，即向參與地方建設(shè)的國(guó)有企業(yè)（含地方政府融資平臺(tái)公司）或PPP項(xiàng)目提供融資之情形。此外，對(duì)以公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地等方式違規(guī)出資或出資不實(shí)的問題，也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查，確保出資的合法合規(guī)。