作者：李坤澤

來源：睿博恩重生筆記

當(dāng)美伊沖突推升油價(jià)飆升19%，當(dāng)政府工作報(bào)告首次提出“增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”，一個(gè)高度分化卻蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的年份正在展開。對于2026年的全球經(jīng)濟(jì)與中國市場，一個(gè)高度復(fù)雜且分化的圖景正在展開。這絕非一場可以簡單定義的“泡沫狂歡”，而是“確定性”的宏觀政策基底與“不確定性”的市場波動相互交織的一年。理解這一點(diǎn)，是任何理性投資與專業(yè)服務(wù)的前提。

                           ——基于兩會定調(diào)與全球變局的再思考

1 開篇：分化之年，機(jī)遇何在？

2026年3月，世界站在新的十字路口。

一邊是中東局勢驟然升級，霍爾木茲海峽船運(yùn)基本陷入停滯，WTI原油單周暴漲12.67%至91.27美元/桶，全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)隨之升溫。另一邊，十四屆全國人大四次會議在北京召開，李強(qiáng)總理用一份185字的房地產(chǎn)定調(diào)、一個(gè)“增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”的新提法，為“十五五”開局之年錨定方向。

這不是一場可以簡單定義的“泡沫狂歡”，而是“確定性”的宏觀政策基底與“不確定性”的市場波動相互交織的一年。理解這一點(diǎn)，是任何理性投資與專業(yè)服務(wù)的前提。

2 經(jīng)濟(jì)形勢核心圖景：三重分化

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，呈現(xiàn)出顯著的三重分化特征，這使得“普漲牛市”的期待變得不切實(shí)際。

1，全球與國內(nèi)增長動能分化

國際貨幣基金組織1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》顯示，2026年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長3.3%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)成為主要引擎（4.0%以上），而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速僅1.8%。

中國2026年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定為“4.5%—5%”，這背后是深刻的戰(zhàn)略考量：“質(zhì)”比“量”更受重視。 銀河宏觀指出，區(qū)間目標(biāo)兼顧速度與質(zhì)量，引導(dǎo)各方將精力聚焦于高質(zhì)量發(fā)展。與此同時(shí)，IMF將中國2025年增長預(yù)期上調(diào)至5.0%，反映出出口重心成功轉(zhuǎn)向非美市場以及國內(nèi)政策支持的效果。

2，政策路徑與市場預(yù)期分化

以美國為例，其貨幣政策正走在一條狹窄且不確定的路上。2月非農(nóng)新增崗位-9.2萬個(gè)，明顯低于預(yù)期，但通脹仍處高位。美聯(lián)儲內(nèi)部意見不一，政策可能在“加速降息”與“因通脹復(fù)燃而再度轉(zhuǎn)向”之間劇烈搖擺。

國內(nèi)則呈現(xiàn)截然不同的景象：兩會明確以更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策協(xié)同發(fā)力。財(cái)政資金規(guī)模創(chuàng)三項(xiàng)新高——一般公共預(yù)算支出首達(dá)30萬億元，新增政府債券規(guī)模11.9萬億元，中央對地方轉(zhuǎn)移支付10.4萬億元。央行也表示將靈活運(yùn)用降準(zhǔn)降息工具，維持流動性充裕。

這種內(nèi)外政策路徑的分化，本身就是2026年最大的市場風(fēng)險(xiǎn)源之一。

3，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格內(nèi)部分化

這一分化在中國的房地產(chǎn)市場體現(xiàn)得最為淋漓盡致。所謂“房價(jià)企穩(wěn)回升”，其本質(zhì)是“結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇”，與過去“全面普漲”有根本區(qū)別。

· 市場表現(xiàn)分化：復(fù)蘇動能集中在一線及核心二線城市的核心板塊。北京、上海2026年1月二手房成交創(chuàng)近年新高，掛牌量連續(xù)下降。而多數(shù)三四線城市因人口、庫存問題，仍處于深度調(diào)整期。

· 產(chǎn)品價(jià)值分化：政府工作報(bào)告首次提出“有序推動安全舒適綠色智慧的‘好房子’建設(shè)”。符合新規(guī)的“好房子”與老舊劣質(zhì)房源的價(jià)值差距將持續(xù)拉大，呈現(xiàn)“品質(zhì)溢價(jià)”。

· 政策邏輯分化：當(dāng)前政策是“主動筑底、精準(zhǔn)托底”，旨在“防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)預(yù)期、促轉(zhuǎn)型”。所有的利率優(yōu)惠、稅費(fèi)減免都精準(zhǔn)指向剛需和改善型真實(shí)需求。這決定了房地產(chǎn)的金融屬性將長期淡化，其走勢將更忠實(shí)于人口、產(chǎn)業(yè)和收入的基本面。

3 兩會定調(diào)：六大維度重構(gòu)行業(yè)邏輯

1，房地產(chǎn)：從“止跌回穩(wěn)”到“提質(zhì)增效”

2026年政府工作報(bào)告對房地產(chǎn)的部署，標(biāo)志著行業(yè)正在從“止跌回穩(wěn)”的修復(fù)階段，加快邁入“提質(zhì)增效、長效構(gòu)建”的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

核心變化在于：

· 風(fēng)險(xiǎn)防控思路升級：從應(yīng)急式處置房企單一風(fēng)險(xiǎn)，升級為跨領(lǐng)域、系統(tǒng)性化解房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，明確“因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給”

· 需求側(cè)精準(zhǔn)發(fā)力：首次提出“加強(qiáng)初婚初育家庭住房保障、支持多子女家庭改善性住房需求”，將住房保障與人口政策深度綁定

· “好房子”建設(shè)落地：從理念走向?qū)嵅伲瑢?shí)施房屋品質(zhì)提升工程和物業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升行動

2，資本市場：首次提出“增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”

這是今年報(bào)告中最受關(guān)注的新提法。

增收任務(wù)中明確：“制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，在促進(jìn)低收入群體增收、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批務(wù)實(shí)舉措”。

這意味著什么？讓理財(cái)收益上漲，讓房價(jià)回歸保值增值屬性，讓大家買的股票賺錢。 過去三年居民財(cái)富縮水的背景下，這成為提振消費(fèi)能力和信心的現(xiàn)實(shí)途徑。

3，產(chǎn)業(yè)新動能：新質(zhì)生產(chǎn)力與“人工智能+”

政府工作報(bào)告明確：

· 新興產(chǎn)業(yè)：打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)

· 未來產(chǎn)業(yè)：培育未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等

· “人工智能+”：從行動升級為“智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”

國泰海通證券判斷，2026年硬科技領(lǐng)域的并購格局將重點(diǎn)聚焦AI應(yīng)用、商業(yè)航天、人形機(jī)器人等領(lǐng)域。

4，國企改革：三資改革重構(gòu)資產(chǎn)價(jià)值

中信建投證券研報(bào)指出，國有三資改革（資源、資產(chǎn)、資金）正推動國有資產(chǎn)管理向動態(tài)運(yùn)營轉(zhuǎn)型，成為地方化債重要支撐，更推動財(cái)政從土地依賴轉(zhuǎn)向資產(chǎn)驅(qū)動。

資本市場層面，國企并購重組、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、資源價(jià)值重估及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，構(gòu)成四大核心投資機(jī)會。

5，區(qū)域戰(zhàn)略：首次提出“國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展提升工程”

今年政府工作報(bào)告首次提出，實(shí)施國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展提升工程。這意味著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不再是以往簡單的騰籠換鳥，而是更加突出城市群之間基于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈的深度融合，推動轉(zhuǎn)入產(chǎn)業(yè)與本地產(chǎn)業(yè)配套融合。

6，金融體系：不良資產(chǎn)處置加速

春節(jié)假期后，國有大行、股份制銀行密集在銀登中心上架不良資產(chǎn)包，個(gè)人不良貸款成為絕對處置主力。這為專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供了持續(xù)、穩(wěn)定的項(xiàng)目來源。

4 睿博恩的投資方向：從“追逐泡沫”到“錨定價(jià)值修復(fù)”

在這樣一個(gè)分化而非普漲、確定性政策對沖不確定性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代，睿博恩作為專注于企業(yè)紓困與價(jià)值重估的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，其投資邏輯必須與市場狂熱保持距離，轉(zhuǎn)而深耕于經(jīng)濟(jì)周期波動中所產(chǎn)生的、確定性的“問題解決”需求。

我們的核心方向可以概括為：遠(yuǎn)離“泡沫敘事”，深耕“價(jià)值洼地”；規(guī)避“宏觀波動”，把握“微觀確定性”。

聚焦以下三個(gè)結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域：

1，困境資產(chǎn)的價(jià)值重組與運(yùn)營提升

方向：重點(diǎn)關(guān)注在上一輪周期中陷入困境，但資產(chǎn)本身（如核心區(qū)位物業(yè)、特定產(chǎn)業(yè)資質(zhì)）仍具備扎實(shí)內(nèi)在價(jià)值的項(xiàng)目。通過債務(wù)重組、法務(wù)解套、注入運(yùn)營能力等手段，對其進(jìn)行“手術(shù)式”修復(fù)。

關(guān)聯(lián)宏觀：這與房地產(chǎn)市場的“分化邏輯”完全契合。我們關(guān)注的正是那些因流動性問題或原業(yè)主能力問題而被“錯殺”的核心城市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而非去博弈整個(gè)市場的β收益。政策推動的行業(yè)并購重組、房企“白名單”機(jī)制，為我們創(chuàng)造了良好的操作環(huán)境。

2，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的紓困與整合

方向：在高端制造、新能源、消費(fèi)服務(wù)等國家鼓勵的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，尋找因擴(kuò)張過快或周期下行而面臨短期困境的產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”環(huán)節(jié)或區(qū)域性龍頭企業(yè)。

關(guān)聯(lián)宏觀：此舉直接服務(wù)于“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的根本宗旨。當(dāng)全球貿(mào)易環(huán)境面臨“規(guī)則型壁壘”等挑戰(zhàn)時(shí)，保障國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的完整與穩(wěn)定具有戰(zhàn)略意義。我們的工作是通過提供“涅槃貸3.0”式的綜合方案（資金+資產(chǎn)+產(chǎn)業(yè)服務(wù)），幫助企業(yè)穿越周期，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

3，特殊機(jī)會驅(qū)動的不良資產(chǎn)處置

方向：審慎、專業(yè)地參與金融機(jī)構(gòu)（特別是地方銀行、信托）及地方國企平臺推出的不良資產(chǎn)包處置。重點(diǎn)發(fā)掘其中因復(fù)雜債權(quán)債務(wù)關(guān)系被掩蓋，或需要通過產(chǎn)業(yè)賦能才能盤活的資產(chǎn)。

關(guān)聯(lián)宏觀：在化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營的宏觀要求下，不良資產(chǎn)的市場化、法治化出清是必然過程。我們的角色是做專業(yè)的“清道夫”和“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”，幫助金融系統(tǒng)“排毒”，讓沉淀資產(chǎn)重新進(jìn)入經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

5 睿博恩的價(jià)值使命：做時(shí)代的“價(jià)值重啟者”

在中融新大一案中，我們看到的是一個(gè)經(jīng)典的范本：創(chuàng)始股東退出，多地國資、金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金聯(lián)合進(jìn)場，通過復(fù)雜的交易安排完成對一家大型實(shí)體企業(yè)的信用重置和產(chǎn)業(yè)托底。這完美詮釋了當(dāng)前中國處理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場出清的核心理念：市場化、法治化、專業(yè)化，并以保障核心產(chǎn)業(yè)價(jià)值和社會穩(wěn)定為底線。

這正是睿博恩所有行動的坐標(biāo)系。

我們的價(jià)值使命，絕非在預(yù)期的“流動性盛宴”中投機(jī)，而是在經(jīng)濟(jì)周期的波谷與資產(chǎn)價(jià)格的“廢墟”中，扮演那個(gè)冷靜、專業(yè)、具有建設(shè)性的“價(jià)值重啟者”。

我們的品牌深度在于：

· 認(rèn)知深度：我們堅(jiān)信，最大的確定性來自于解決真實(shí)存在的復(fù)雜問題。泡沫會破裂，但經(jīng)濟(jì)機(jī)體對“修復(fù)”和“優(yōu)化”的需求永恒。

· 專業(yè)深度：我們構(gòu)建的是橫跨金融、法律、財(cái)稅、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營的復(fù)合型能力，以應(yīng)對最棘手的債務(wù)、資產(chǎn)和公司治理困局。

· 社會價(jià)值深度：每一次成功的紓困重組，都在微觀層面穩(wěn)定了就業(yè)、保全了產(chǎn)業(yè)鏈、盤活了存量資產(chǎn)，這與“金融要造福人民”的頂層精神，以及當(dāng)前“穩(wěn)中求進(jìn)、先立后破”的經(jīng)濟(jì)工作方法論深度契合。

6 結(jié)語：在時(shí)代洪流中穩(wěn)住自己

2026年是“十五五”開局之年，也是OPC的政策紅利窗口期。隨著市場主體數(shù)量井噴，補(bǔ)貼模式從“普惠撒網(wǎng)”轉(zhuǎn)向“績效掛鉤”——真正能創(chuàng)造價(jià)值的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，將獲得更多資源傾斜。

睿博恩13年的積累，不是為了在沙灘上蓋城堡，而是為了在潮水退去時(shí)，依然能站穩(wěn)腳跟。

當(dāng)市場在熱議2026年是否將迎來一場“偉大的泡沫”時(shí)，睿博恩選擇低下頭，將目光聚焦于那些需要“鐵算盤、鐵賬本、鐵規(guī)章”專業(yè)精神，去梳理的報(bào)表、去重組的債務(wù)、去盤活的資產(chǎn)。

在這個(gè)充滿分化和不確定性的年份，這種看似“低調(diào)樸素”的實(shí)干，恰恰是我們最堅(jiān)實(shí)的壁壘和最廣闊的舞臺。

讓凝固的資產(chǎn)恢復(fù)流動，讓失血的企業(yè)重獲生機(jī)。

（以上內(nèi)容綜合兩會政府工作報(bào)告、宏觀數(shù)據(jù)及行業(yè)研究整理，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為投資判斷依據(jù)，請仔細(xì)甄別。配圖無不良引導(dǎo)，歡迎關(guān)注評論與我交流。）

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 2026在確定的“穩(wěn)”與不確定的“浪”中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)遇