作者：rating狗

聯合資信將武漢信用風險管理融資擔保有限公司主體評級從AA+下調為AA，給出的原因是“存在三類資產調整壓力大、杠桿水平較高等不利因素；在宏觀經濟整體下行背景下，信用風險不斷上升，對其業務帶來一定壓力，因此武漢信用擔保整體代償能力有所下降”

在判斷武漢信用代償風險敞口不構成評級下調的主要矛盾的情況下，我們認為造成評級下調的原因大概率在資產質量上。

21年以前，武漢信用資產主要由其他應收款和應收賬款構成，21年末負責委貸業務的武信投資出表，公司資產主要為其他應收款。推測21年末其他應收款主要集中在武信投資，且委貸業務雖轉移給股東，但風險大概率還在體系內，因此將對武信投資作為研究武漢信用資產質量的主要落腳點。

通過對武信投資主要客戶進行拆解，總結武漢信用資產端存在的問題主要包括：

2）實質壞賬風險高于公開披露，如湖北香利資產管理30+億元、武漢延銘房地產30+億元；

感知下來整個體系股權錯綜復雜，信息透明度低，資金呈現流向武信系內部高管控制的外部企業當中。

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原標題： YY | 武漢信用：亂象叢生