作者：大隊長金融
如果說重整程序是“萬里長征”，那重整計劃獲批還只是“路途過半”。對投資人來說，重整投資協議簽了，重整計劃也得到批準了，還能有什么懸念呢？實踐當中，因為種種障礙而導致重整計劃執行不了的情況，還是時有出現。這些障礙是什么？怎么克服？實在無法推進時，又怎么“全身而退”？首先，你要弄清楚“萬里長征”的目的地在哪里，重整計劃執行完畢的標準是什么。重整計劃通常會對執行完畢約定一定標準，比如，投資人已全額支付投資款、重整費用和債權已經支付或清償完畢（或已留存相應金額用于清償）、投資人和債權人應取得的股份已經過戶等。法律法規會告訴你，由債務人（也就是重整企業）負責執行。但是，執行是很專業和復雜的事情，管理人一般還會繼續發揮很強的監督指導作用，在大型企業的重整項目中這一點尤其明顯。因此，要推進重整計劃執行，你得保持與企業、管理人的良好溝通。你到底需要爬過哪些“雪山”、“草地”，重整計劃執行的障礙到底在哪里？比如，股權或資產的擔保（抵押、質押等）權利人不配合，無法辦理過戶或解押；又如，企業新暴露大額的隱性債務、或出現新的大額訴訟，重整計劃需要變更；再如，企業可能向投資人承諾過某些投資條件，而一旦這些條件無法落實，會影響投資人履行重整計劃的意愿。對于執行過程中的一些特定障礙，比如，債權人在已獲清償的情況下還不配合辦理股權過戶或資產解押，投資人可通過重整企業向法院申請協助執行。如果出現新情況（比如新的大額隱性債務、訴訟、或者投資條件沒到位），那投資人可以申請變更重整計劃嗎？最高法院的一份工作紀要規定了，如果出現國家政策調整、法律修改等特殊情況，企業無法執行原重整計劃的，債務人或管理人可以申請變更重整計劃一次；變更后的重整計劃，應經因變更而遭受不利影響的債權人組、出資人組（即老股東）表決，并經法院裁定批準。如果執行確實久拖不決，計劃也變更不了，投資人還有機會“全身而退”嗎？投資人可以在重整投資協議中盡量安排對自己有利的條款。比如，投資人可要求清晰約定每筆投資款支付的條件；甚至，投資人還可以嘗試要求，如果重整計劃未在約定時間內執行完畢，那投資人可以終止投資。當執行的障礙讓你進退兩難時，你會渴望有一個出口，而重整投資協議也許是你唯一的出口。如果協議沒法預防全部關鍵風險，那就要想辦法在投資架構、主體等方面做些風險隔離。在你還在岸上的時候，寧可把困難想得多一些，把風險想得大一些，下水后，才能波瀾不驚。本文的作者均來自金杜律師事務所，他們熱愛死磕復雜法律和商業問題、挑戰高難度項目并在心血來潮時向大家分享經驗。
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原標題：
投資困境企業專題十 | 重整計劃執行不了怎么辦
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