ATFX摘要：9月份和10月份的非農就業報告意外爆冷，公布值大幅不及預期，令美元指數大受沖擊。按照以往的經驗來看，“大幅不及預期”的情況往往不會持續太久。這意味著，11月份的非農就業報告的各項數據，將基本符合市場預期（新增就業45萬人左右），對應的黃金、美股、EURUSD的波動也將趨于平緩。更重要的是，美聯儲最大的懸念——縮減購債——已經落地，非農數據對貨幣政策的預期影響也將減弱。

▋非農就業報告——新增非農就業人口曲線

▲ATFX供圖

上圖為最近15個月，非農就業報告中新增非農就業人口的走勢曲線。自曲線觸及-14萬人（2020年12月份）的低點之后，就處于不斷反彈的狀態，這意味著美國經濟在2021年1月份開始，就處于復蘇的進程當中。

9月份新增非農就業人口23.5萬人、10月份為19.4萬人，均處于今年以來的較低水平。從“均值回歸”的角度考慮，11月的新增非農就業人口將達到中值50附近（80以上為較高水平）。果真如此的話，美元指數將受到提振，黃金、EURUSD等非美貨幣將在數據公布后短線下挫。

▋小非農和大非農走勢曲線

▲ATFX供圖

小非農和大非農雖然存在關聯性，但并非100%的同漲同跌。以10月份數據為例，小非農的公布值高于前值和預期值，而大非農公布值卻大幅不及前值和預期值，兩者對美元指數的影響完全相反。所以，小非農ADP僅僅是一個參考數據，并不能依賴該數據對大非農做出決策。圖中黑色方框內，為歷次大小非農出現“背離”的情況，可見次數之多。

本周三公布的ADP小非農，前值56.8萬人，預期值40萬人，公布值57.1萬人，利多美元指數。今日晚間大非農的預期值為45萬人，前值19.4萬人。按照小非農的邏輯看，大非農的公布值預計將會在45萬人以上。大概率利多美元指數，但利多程度較低。但這種邏輯推斷僅為市場慣用手法，準確率一般，參與者還應按照美國經濟復蘇進程和新增非農就業人口曲線進行判斷。 

▋EURUSD和XAUUSD  5分鐘波動點數

圖3，EURUSD  5 分鐘波動點數-ATFX

圖4，XAUUSD  5分鐘波動價格-ATFX

對于EURUSD來說，最大的波動點數為84個標準點（數據公布之后5分鐘之內的波動點數，也就是20:30~20:35）。10月份的波動點數為20標準點，處于偏低水平。

對于XAUUSD來說，最大的波動價格為44美金。10月份的波動價格為10美金，處于偏低水平。

預計11月份非農數據公布后，EURUSD波動點數在20點以下；XAUUSD波動點數在10美金左右。

▋總結：綜合來看，今日新增非農勞動人口高于前值概率較大，失業率也將穩步下降，美元指數大概率受提振，非美貨幣將承壓下行。

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