作者：鐳射財(cái)經(jīng)

來(lái)源：鐳射財(cái)經(jīng)（ID：leishecaijing）

每年一季度都是商業(yè)銀行和消費(fèi)金融公司營(yíng)業(yè)的黃金季度，俗稱開(kāi)門(mén)紅。通常來(lái)講，金融機(jī)構(gòu)在一季度還會(huì)設(shè)置開(kāi)門(mén)紅目標(biāo)和獎(jiǎng)金。

對(duì)于正處變局的消金市場(chǎng)而言，今年的開(kāi)門(mén)紅會(huì)順利嗎？機(jī)構(gòu)、平臺(tái)和從業(yè)者又該如何去做？

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，最近幾年消金行業(yè)規(guī)模震蕩收縮，開(kāi)門(mén)紅越發(fā)困難，紅包也越來(lái)越小。

特別是經(jīng)過(guò)2025年助貸新規(guī)、消金20%和小貸12%的定價(jià)指引、信托和AMC的助貸指導(dǎo)后，消金行業(yè)一度迷失方向。

政策時(shí)有變動(dòng)，洗牌仍在繼續(xù)，合規(guī)標(biāo)尺必然會(huì)劃清消金展業(yè)邊界和尺度。邊界之內(nèi)，資金側(cè)的共識(shí)也將成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的重要坐標(biāo)。

經(jīng)從多家消金機(jī)構(gòu)了解，眼下大家紛紛把目光投向受影響最小的頭部助貸。扎堆頭部，正是2026消金開(kāi)門(mén)紅的共識(shí)。

穩(wěn)字當(dāng)頭，聚焦頭部

消金機(jī)構(gòu)將更多資源投向頭部助貸，實(shí)為內(nèi)外因素共促的結(jié)果。

相較規(guī)模而言，現(xiàn)在消金機(jī)構(gòu)首要考量的便是信貸業(yè)務(wù)的合規(guī)性以及客訴量，頭部助貸的定價(jià)和產(chǎn)品合規(guī)性優(yōu)于其他助貸平臺(tái)。

據(jù)了解，已有多家消金機(jī)構(gòu)定調(diào)2026助貸目標(biāo)，或是不超過(guò)2025年9月末助貸業(yè)務(wù)規(guī)模，或是綜合定價(jià)不超過(guò)20%。

另外，多家消金機(jī)構(gòu)的資本充足率已經(jīng)貼近監(jiān)管紅線，杠桿幾乎被拉滿，這也致使消金機(jī)構(gòu)傾向選擇更穩(wěn)妥的路徑。那就是把有限的資金投向頭部助貸機(jī)構(gòu)，做好資產(chǎn)的壓艙石。

結(jié)合消金機(jī)構(gòu)的助貸投放情況，目前投放重點(diǎn)主要圍繞自有場(chǎng)景平臺(tái)和主流平臺(tái)。機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，也推動(dòng)助貸市場(chǎng)呈現(xiàn)“頭部領(lǐng)跑、腰部縮量，尾部收斂” 的分化格局。

據(jù)鐳射財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，按照?qǐng)鼍啊⒘髁亢鸵?guī)模劃分，助貸平臺(tái)大致可分為五個(gè)層次：

第一層次：自帶場(chǎng)景和億級(jí)流量

3千億以上的6大助貸平臺(tái)：螞蟻、字節(jié)、騰訊、京東、度小滿、美團(tuán)等頭部平臺(tái)，整體規(guī)模在3000億以上，各家主營(yíng)助貸資產(chǎn)的對(duì)客定價(jià)都在24%以內(nèi)。主力客群優(yōu)質(zhì)，拒量導(dǎo)流24%和36%業(yè)務(wù)已經(jīng)大幅收窄。

第二層次：無(wú)場(chǎng)景但積累億級(jí)客戶

主要包括奇富科技（360）、樂(lè)信、信也科技等平臺(tái)，整體規(guī)模在771-1381億 千億左右，這個(gè)級(jí)別的四家上市金融科技公司，也包括陸金所控股。

第三層次：自有場(chǎng)景和次優(yōu)流量平臺(tái)

大幾百億的場(chǎng)景助貸方主要有6家，是中小消金的重點(diǎn)合作方。包括滴滴金融、攜程金融、天星金融、快手金融、哈啰普惠、銀聯(lián)云閃付等平臺(tái)，整體規(guī)模在200-400億+，主要客群質(zhì)量相對(duì)第一層次有所下降，但高于第二層次平臺(tái)客戶。

第四層次：其他非自有場(chǎng)景平臺(tái)

規(guī)模在200至600億元+的互聯(lián)網(wǎng)助貸重要資產(chǎn)方，包括瓴岳科技、嘉銀科技、小贏科技、信飛科技、微財(cái)數(shù)科、宜人智科等，不同平臺(tái)客戶資質(zhì)存在差異。

第五層次：其他自有場(chǎng)景流量平臺(tái)

包括餓了么、星圖金融、歡太數(shù)科、新浪數(shù)科、甜橙金融、愛(ài)奇藝、得物等多家平臺(tái)，整體規(guī)模在0-200億+。在這個(gè)層次中，部分平臺(tái)對(duì)客戶識(shí)別能力有限，客群運(yùn)營(yíng)能力中等，合作信貸項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)不太穩(wěn)定。

從助貸行業(yè)整體規(guī)模來(lái)看，無(wú)論是頭部平臺(tái)還是中小平臺(tái)，實(shí)際上都很難有增量，部分中小平臺(tái)自去年四季度開(kāi)始業(yè)務(wù)量能大幅萎縮。

只不過(guò)，頭部助貸機(jī)構(gòu)的規(guī)模變化相對(duì)較小。因?yàn)轭^部助貸機(jī)構(gòu)主要收緊的是表外業(yè)務(wù)、API導(dǎo)流以及拒量合作等，這也加劇了下游吃次級(jí)資產(chǎn)的中小助貸和消金機(jī)構(gòu)規(guī)模下滑。

助貸規(guī)模收縮從短期消費(fèi)貸數(shù)據(jù)變化也能看出端倪。2025年12月，全國(guó)短期消費(fèi)貸已經(jīng)較9月末余額下跌了3410億元，下降規(guī)模約等于10家300億左右的助貸平臺(tái)。

各顯神通，分潤(rùn)不等

既然都去擁抱頭部助貸平臺(tái)，那么分潤(rùn)談判自然繞不過(guò)去。

經(jīng)從行業(yè)內(nèi)了解，目前頭部助貸平臺(tái)的分潤(rùn)比例較助貸新規(guī)前，雖然部分小幅上漲，但整體趨于穩(wěn)定。

某助貸商務(wù)負(fù)責(zé)人表示，助貸分潤(rùn)整體上漲空間不大了，因?yàn)槔麧?rùn)空間集體收窄，再漲下去靠近盈虧平衡線，大家就都別玩了。

鐳射財(cái)經(jīng)結(jié)合行業(yè)展業(yè)實(shí)際，獨(dú)家統(tǒng)計(jì)了部分頭部助貸平臺(tái)的分潤(rùn)比例，具體如下：

經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，頭部助貸平臺(tái)的分潤(rùn)業(yè)務(wù)，基本不提供隱形兜底、風(fēng)險(xiǎn)承諾等收益保障措施，但會(huì)溝通風(fēng)險(xiǎn)后收益水平。由于其風(fēng)控水平和運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)，一般情況可以動(dòng)態(tài)達(dá)成商務(wù)溝通目標(biāo)。

腰部助貸平臺(tái)分潤(rùn)呈現(xiàn)顯著“不均衡”特征，腰部平臺(tái)的分潤(rùn)業(yè)務(wù)占比通常在10%-30%之間。部分機(jī)構(gòu)為了分潤(rùn)業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，會(huì)提前交付一定比例的服務(wù)費(fèi)沖抵后期分潤(rùn)業(yè)務(wù)的不良。

腰部助貸分潤(rùn)業(yè)務(wù)通常以“聯(lián)合貸、代運(yùn)營(yíng)、聯(lián)合運(yùn)營(yíng)、融合技術(shù)服務(wù)”等模式開(kāi)展，分潤(rùn)比例直接與貸款實(shí)收利息掛鉤。并且約定罰息由金融機(jī)構(gòu)收取，助貸機(jī)構(gòu)通過(guò)疊加風(fēng)控輸出、貸后管理等增值服務(wù)提高分成。

尾部和腰部的部分助貸平臺(tái)，所謂分潤(rùn)合作其實(shí)是“假分潤(rùn)合作模式”，多通過(guò)隱形兜底、風(fēng)險(xiǎn)承諾等方式，保證資方的固定收益。

目前，和擔(dān)保增信業(yè)務(wù)形成鮮明對(duì)比的是，中小助貸平臺(tái)正在積極加強(qiáng)分潤(rùn)業(yè)務(wù)。因?yàn)榉譂?rùn)業(yè)務(wù)的盈利彈性高于純擔(dān)保模式，對(duì)外好講“資本故事”，降低單一業(yè)務(wù)依賴風(fēng)險(xiǎn)。

此外，借助分潤(rùn)模式與資金方形成利益綁定，合作穩(wěn)定性更強(qiáng)，也更符合2024年發(fā)布的《消費(fèi)金融公司管理辦法》的要求，“消費(fèi)金融公司擔(dān)保增信貸款余額不得超過(guò)全部貸款余額的 50%”。

長(zhǎng)期來(lái)看，分潤(rùn)仍是少數(shù)機(jī)構(gòu)和平臺(tái)主導(dǎo)的玩法。

助貸平臺(tái)的分潤(rùn)業(yè)務(wù)不均衡并非短期現(xiàn)象，未來(lái)會(huì)進(jìn)一步向“頭部和腰部集中”。具備場(chǎng)景壁壘、風(fēng)控能力強(qiáng)、合規(guī)資質(zhì)完備的平臺(tái)，將持續(xù)獲得資金方的業(yè)務(wù)傾斜，分潤(rùn)占比有望穩(wěn)定并適度提高。

缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的尾部和部分腰部平臺(tái)，面臨分潤(rùn)比例被進(jìn)一步壓低、甚至被資金方淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，部分機(jī)構(gòu)或轉(zhuǎn)向純導(dǎo)流業(yè)務(wù)維持生存。

對(duì)于今年開(kāi)門(mén)紅，各家資金機(jī)構(gòu)與助貸平臺(tái)也將開(kāi)始新一輪的談判。但就當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境而言，消金機(jī)構(gòu)的談判空間有限，只有面對(duì)中小助貸時(shí)才有甲方地位，面對(duì)頭部助貸更多還是乙方角色。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 助貸大變局，消金如何干好2026開(kāi)門(mén)紅？