作者：指南君

來源：不良資產指南

一審當庭認罪

許家印能“免死”嗎？

4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院對恒大集團、恒大地產及許家印案進行了一審公開開庭審理。深圳市人民檢察院指控許家印犯非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、違法發放貸款罪、違法運用資金罪、欺詐發行證券罪、違規披露重要信息罪、職務侵占罪、單位行賄罪，一共八項罪名。庭審最后階段，許家印當庭表示認罪悔罪，法庭將擇期宣判。

這起案件從2023年9月許家印被采取強制措施，到如今一審開庭，歷時兩年半。據多位刑辯律師給出的判斷，死刑基本不可能。據2021年3月施行的《刑法修正案（十一）》，已把集資詐騙罪的最高刑罰從死刑改成了無期徒刑。也就是說，就算許家印被認定為主犯，法律上已經沒有了判死刑的依據。

從近幾年類案來看，包括涉911億元的“盛大金禧”案、200億元的雪松控股案、730億元的小牛資本案，這些案件的主犯最后都被判了無期徒刑。這些案子的金額雖然驚人，但恒大案的規模更大、影響更廣，但無期徒刑已經是集資詐騙罪的頂格刑罰。

許家印面對八項罪名，法院數罪并罰時，按照司法慣例，主動認罪、愿意退錢的人，通常會得到一定程度的從寬處理，許家印當庭認罪，正是他為自己爭取這個結果的關鍵之舉。

2.4萬億債務黑洞

恒大物業或由國資接盤

截至2024年6月，中國恒大公布的總債務規模接近2.4萬億元人民幣，大約相當于中國2025年GDP的1.7%，和一個中等省份全年的經濟總量。

2024年1月恒大被香港高等法院裁定清盤后，清盤人收到的債權申報總額高達3500億港元（約450億美元），遠超恒大最后一份財報披露的275億美元負債。

在內地，深圳中級人民法院于2025年12月受理了恒大地產集團（深圳）的破產清算案。2026年3月，414家債權人申報了511筆債權，經管理人審查確認的債權總額為523億元，其中305億元是有財產擔保的債權。

恒大的資產變現能力非常有限，曾經與地產、汽車、文旅并列的“恒大系”板塊中，恒大汽車已于2025年4月停牌，至今沒找到戰略投資者。恒大退市時，上市公司可變現總額只剩約20億港元。面對2.4萬億的債務，簡直是杯水車薪。

目前唯一還有流動價值的，是恒大物業。根據恒大物業2026年3月公布的財報，公司去年營收136.77億元，凈利潤約10.09億元，總市值約130億港元。這是恒大體系里少數還在正向運營的“現金奶牛”。

多家媒體援引知情人士透露，一家有國資背景的大型物業集團正在與清盤人深入談判，有望拿下恒大物業的控制權。恒大物業自2025年9月復牌以來，清盤人一直在和多個潛在買家溝通。國資背景的企業接手，既能穩定物業服務這個民生板塊，也有助于盤活部分存量資產，為后續債務清償提供現金流。

截至2026年3月，清盤人仍在評估最新的收購方案。

離岸信托被擊穿

債權人全球雷霆追債恒大系

許家印的全球資產凍結令早在2024年6月就已生效，香港高等法院簽發的瑪瑞瓦禁令，凍結了許家印在全球12個國家和地區價值77億美元的資產，包括倫敦市中心的33套豪宅、紐約曼哈頓的寫字樓以及多艘豪華游艇。

2025年9月，香港高院裁定授權清盤人接管許家印名下所有資產，把他通過離岸家族信托持有的財產也一并納入接管范圍。法官在判決中明確指出：許家印雖然名義上把資產轉入了信托，但自己還保留著投資決策、更換受益人這些核心控制權，受托人只是“傀儡”，這屬于欺詐性資產轉移，判決擊穿了離岸信托的“防火墻”神話。

許家印的前妻丁玉梅同樣沒能躲過，香港高院2024年7月首次對她發出資產禁制令，隨后在2024年9月把執行范圍擴大到加拿大、新加坡、澤西島和直布羅陀四地。

2025年11月，法院裁定凍結丁玉梅在上述四地合計約2.2億美元（約15.58億元人民幣）的資產。倫敦法院允許她每月支取2萬英鎊作為生活費，跟過去掌控的百億財富相比，這已經是象征性的零花錢了。

恒大前總裁夏海鈞的資產藏得更隱蔽，香港高院于2026年1月駁回了夏海鈞對全球資產凍結令的上訴申請，維持限制其轉移600億港元資產及處置香港物業收益的禁令。文件顯示，夏海鈞和妻子可能藏身美國加州，通過妻子實際控制三處美國房產、四輛汽車及信托資產，并極力想跟這些資產撇清關系。

許家印在國內的實物資產也在陸續被拍賣，2010年買下的香港山頂布力徑10號豪宅以4.7億港元成交；位于尖沙咀柯士甸道一間34.8平方米的“發跡屋”以320萬港元拍出；他侄子許火健在廣州天河的豪宅以5016萬元被拍出。

高周轉模式鼻祖

一代“地產梟雄”終落幕

1958年10月，許家印出生在河南周口太康縣一個貧苦農村。父親許賢高是傷殘復員軍人，母親在他8個月大時因敗血癥沒錢醫治去世。他小時候每個星期背一筐饅頭去學校，天熱饅頭長霉，洗掉霉點繼續吃。高中畢業后，他干過掏糞工，這段經歷后來很少提起。

1978年恢復高考，許家印以周口市第三名的成績考入武漢鋼鐵學院（現武漢科技大學）。1982年畢業后分配到河南舞陽鋼鐵廠，從技術員做到車間主任，一干十年。1992年，34歲的許家印辭去公職，揣著2萬元南下深圳。

在深圳中達集團做業務員期間，他被派到廣州負責房地產項目，操盤珠島花園并賺了不少錢。1996年，他在廣州創立恒大實業集團。第一個樓盤“金碧花園”采用“小面積、低價格、低成本”的策略，當年開工、當年賣完，高周轉模式的雛形就這樣出來了。

2008年是許家印第一次遭遇生死劫。恒大啟動全球路演后碰上金融危機，上市失敗，33個在建項目面臨停工。危急時刻，通過英皇集團楊受成引薦，許家印在牌桌上認識了新世界發展創始人鄭裕彤、華人置業董事長劉鑾雄。鄭裕彤牽頭注資5.06億美元，救了恒大。2009年11月，恒大在香港聯交所上市，許家印正式進入香港資本圈的核心牌局。

2017年，許家印以2813億元身家首次成為中國首富。同年，恒大啟動與深深房A的重大資產重組，分三輪引入戰略投資共1300億元，投資方包括蘇寧電器（出資200億）、山東高速（230億）等24家機構。作為交換，許家印簽了對賭協議：如果2021年1月31日前沒完成A股重組，恒大就要按原投資成本回購股權。

2020年11月，重組失敗。對賭協議被觸發，1300億戰投中有1257億轉為普通股，這意味著這些投資在恒大爆雷后血本無歸。蘇寧的200億投資成了它后來流動性危機的重要原因，張近東在2025年失去了蘇寧的控制權。

2024年5月，中國證監會查實：恒大在2019年、2020年兩年間虛增收入5641億元、虛增利潤920億元，導致公開發行的債券存在欺詐發行。證監會對恒大地產罰款41.75億元，對許家印處以頂格4700萬元罰款，并對他采取終身證券市場禁入措施。

2023年9月28日，許家印因涉嫌違法犯罪被依法采取強制措施。2026年4月14日，68歲的他站在被告席上，當庭認罪。

從河南農村的窮孩子，到中國首富，再到法庭上的被告，許家印用68年走完了這條路。一代地產梟雄，就此迎來終局。

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原標題： 68歲許家印迎終局